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作家：苏杭

出品：细察IPO

近几天的投资圈，五粮液(000858)进犯光伏完全是刷屏音书之一。

连白酒王人要进犯光伏了，可见光伏行业的造富效应有多迷东谈主。

说到将光伏造富作念到极致的，就不得不提近日向深交所提交了创业板IPO苦求的高景太阳能(000591)股份有限公司（以下简称“高景太阳能”）。

2019年景立的高景太阳能，死心2020年底仅有1名职工8.91万元收入，却在2022年收入飙涨至175亿元，2023年直奔IPO，但撤退地点政府和本钱的强力扶合手，其自己成色几何？

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一年半估值飙涨16倍

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高景太阳能是一家专科化光伏硅片企业，公司主买卖务为光伏单晶硅棒、单晶硅片的研发、坐褥和销售，主要居品包括182mm、210mm等大尺寸单晶硅棒和单晶硅片。

2019年7月，珠海市国资委旗下的华发集团通过子公司华发科技竖立了高景太阳能的前身，珠海华发实体平台运营责罚有限公司（“华发实体”）。

2020年9月，曾与华发集团联手投资爱旭股份（600732.SH）的IDG本钱和时任晶科动力（688223.SH）副总裁的徐志群第一次会面，不久后的11月，徐志群出任华发实体控股激动珠海天雁的司理。

2020年12月，华发实体认真改名为广东高景太阳能科技有限公司（“高景有限”），与此同期，徐志群加入公司任高景有限践诺董事兼总司理，现在任公司董事长兼总司理。

此外，高景太阳能的中枢技艺东谈主员也确凿王人是从晶科动力挖来的。副总司理汪奇2007年1月至2021年2月任晶科动力制造总监；坐褥总监毕喜行2016年9月至2021年3月任晶科动力（上饶）有限公司技艺司理；研发司理马起飞2016年10月至2021年6月任晶科动力研发司理。

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东谈主有了，钱也速即到位。

2021年3月，天津和谐、Creaunity Investment Limited、华金三号、华金九号向公司投资8亿元；2022年7月，天津海河、爱旭股份、深圳千帆、上海欧得立、国寿（深圳）、建信领航、重庆制造、广东好意思的、贵溪硅能、无锡一胜、珠海璟瀚等21家公司共投资16亿元；2022年8月上海晶簇、宜宾创益、新特动力、珠海立泽、苏州龙鹰、华晨聚智、深圳恒升、合肥华芯、海通（合肥）、金石制造、国富永链、广州粤科、珠海金航、扬州建天和上海欧得立等18家公司共投资25.15亿元。

首轮融资时，高景太阳能的估值约为12.31亿元，终末一轮融资事后，其估值依然来到了200亿元。

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政府支持颇多，联系往复平常

股权融资以外，地点政府也给高景太阳能沿途开绿灯。

《广州日报》报谈，2020年12月，珠海市国资委与广东高景太阳能科技有限公司共同签署了融合公约，总投资约170亿元斥地公司总部、50GW光伏大硅片名堂及销售中心，39天后50GW大尺寸单晶硅片名堂一期即开工奠基，540天达成二期30GW满产，比原策划提前了半年。2023年4月，名堂三期燃烧，较原策划又提前了2个月。

2021年1月，高景太阳能在青海西宁投资180亿元斥地高景太阳能50GW直拉单晶硅棒名堂，名堂斥地93天后一期即燃烧试产。

2022年5月，高景太阳能在四川宜宾策划总投资220亿元斥地年产50吉瓦单晶硅棒及30吉瓦单晶硅片名堂，昔时9月27日认真开工，3个月后一期即末端投产。

诸多助力的最终效力是，2020年-2022年（以下简称“发挥期”），高景太阳能的买卖收入分裂为8.91万元、24.91亿元、175.7亿元，复合年增长率达到44304.82%。

同期，其净利润分裂为-113.63万元、1.08亿元、18.21亿元。

其中，2021年、2022年，高景太阳能的计入当期损益的政府支持分裂为3577.02万元、1.65亿元，分裂占当期净利润的33.10%、9.06%。

除了钱和名堂，背靠IDG及华发集团更是为高景太阳能提供了不少斗争凹凸旅客户及供应商的契机。

2021年，高景太阳能刚刚投产，爱旭股份大笔一挥，平直买下高景太阳能快要一半的产能。

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2021年、2022年，爱旭股份分裂为高景太阳能的第一、第二大客户，欧博代理开户销售收入分裂为12.18亿元、37.74亿元，分裂占买卖收入的48.90%，21.48%。

此外，高景太阳能向爱旭股份波折合手股的青海丽豪采购硅料，2021年、2022年的采购额分裂为659.12万元、2.88亿元，占当期采购总数的比例分裂为0.23%、1.97%。

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行业竞争强烈，研发插足较少

奋斗

关于繁荣昌盛马上发展的高景太阳能来说，一切看起来似乎王人是如斯告成，莫得任何挑战，但竟然如斯吗。

当先照旧须生常谭的产能弥漫问题。

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此前《细察IPO》在《华耀光电IPO：光伏旧东谈主荀建华抹去“黑历史”二次创业，价钱战一触即发？》中，也曾胪陈过近期光伏硅片的价钱下落，以及市集关于其产能弥漫的担忧。

据CPIA中国光伏协会数据，经中航证券、中信建投(601066)、太平洋(601099)证券等测算，死心2022年年底国内主流厂商的产能就依然能快活2023年民众的装机需求，更无须说2023年仍有多数厂商新建产能。

关于隆基绿能、TCL中环等穿越了2018年下行周期的头部厂商，以及天合光能、晶科动力、晶澳科技等完成了一体化布局的公司来说，资金实力、销售渠谈、品牌着名度等较强，在硅片同质化的前提下，凭借限度效应有更强的盈利智力。

5月29日，隆基绿能更新硅片报价，其中，150μm厚度的P型M10硅片价钱下调至4.36元/片，较4月下面落30.79%；150μm厚度的P型M6硅片价钱3.81元/片，下落29.96%。

此前，TCL中环也分裂于5月5日和5月11日联系两次下调硅片报价，两次报价间平均降幅15%傍边。

诚然有业内东谈主士暗示这次降价主要因为上游硅料价钱下落，但这关于羽翼未丰的高景太阳能来说梗概仍是不小的进修。

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2021年、2022年，高景太阳能硅片毛利率分裂为9.61%、13.95%，同期，隆基绿能的硅片及硅棒毛利率分裂为27.55%、17.62%，TCL中环的硅片毛利率分裂为18.95%、22.73%。

尽管有职业打业余的质疑，但实际上韩旭确实是大学生。从大运会官网的信息能看到，韩旭就读的是上海交通大学。

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图片源头：高景太阳能招股书

越是行业“内卷”之时，技艺特等的首要性就越突显，但高景太阳能的研发似乎并莫得跟上收入增长的设施。

在2024年欧洲杯决赛前夕，意大利队的主力后卫发表了一份声明，表示自己将在比赛中表现出色，帮助球队捧得冠军奖杯。然而，在比赛开始后不久，这名后卫就因为一次红牌被罚下场，让意大利队陷入了十分被动的局面。尽管如此，意大利队仍然顽强抵抗，最终在点球大战中4-3战胜对手，实现了夺冠的壮举。

2021年、2022年，高景太阳能研发用度分裂为3143.15万元、1.06亿元，研发用度率分裂为1.26%和0.60%，不仅低于同业业可比公司平均值2.72%、2.39%，也冉冉低于一同在创业板列队的好意思科股份的1.16%、0.87%。

图片源头：高景太阳能招股书

靠近着硅片行业越发强烈的竞争，仅凭背靠本钱和地点政府，梗概并不及以安枕而卧。

本文首发于微信公众号：细察IPO。著述践诺属作家个东谈主不雅点HB火博，不代表和讯网态度。投资者据此操作，风险请自担。

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